2025年9月22日下午，由深圳市资产管理学会主办的全球大湾区金融家大讲堂第28期暨社会公益大讲堂活动圆满结束，直播间共计3500余人次观看。本期深圳市资产管理学会邀请了宝钢股份独立董事、香江商学院博导苏敏老师，为大家分享“公司金融之投融资与企业发展”主题讲座。
主讲嘉宾分享
宝钢股份独立董事/香江商学院博导 苏敏
讲座伊始，苏敏指出，公司金融作为一门研究企业资金管理、投资决策、融资结构与价值创造的学科，正日益成为企业战略实施与风险管理的核心支撑。
苏敏认为，“公司金融部”相比传统的“财务管理部”更能体现企业与资本市场的深度互动，有助于吸引专业人才、优化融资结构、提升资本运作能力。她建议更多企业将财务部门升级为公司金融部门，以更好地应对复杂市场环境。
在投融资理论部分，苏敏简要介绍了投资组合理论、CAPM、有效市场假说、MM理论、优序融资理论等经典框架，并指出企业高管层（即“BBC”：Board members, Boss, CEO等）虽无需深入计算，但应掌握基本原理与战略应用。她强调，投资决策应结合战略匹配、环境适应、方案选择、执行管控、风险防范与事后跟进六大关键环节。
讲座重点分享了苏敏在中海集团的实战经验。面对航运业“大喜大悲”的强周期特性，她带领团队通过升级对“现金为王”的理解优化现金流量，通过优化融资结构、优化企业内部管理等方式控制财务成本，通过布局金融资产等方式改善资产结构，成功在行业低谷期实现盈利。具体举措包括签署大额银行授信、降低现金持有成本、发行低成本美元商业票据、战略入股光大银行与昆仑银行、设立融资租赁公司、权益法核算金融资产等，并设立专业金融管理处室，做好投资分析和投后管理，使集团在航运主业亏损期间，金融板块利润贡献一度超过集团总利润的400%，有效对冲周期风险。
苏敏总结道，资产负债表决定企业“能走多快”，损益表决定“能走多远”，现金流量表决定“能走多久”。她特别指出，央企在面临周期性困境时同样会遭遇融资难题，并非只有民营企业才面临“融资难”。她呼吁金融机构应更深入理解企业真实运营状况，避免简单依赖财务指标做出信贷决策。
苏敏总结了几点体会，在谈到多元化战略时，苏敏指出多元化必须配套专业团队、机制建设与风险管理，尤其对于强周期行业，通过资产配置对冲风险是必要之举。
她提到当前中国直接融资占比仍远低于国际水平，中小企业融资难问题突出，建议企业通过科技转型、拓展直接融资渠道、推进国际化战略等方式突破“囚徒困境”，实现可持续发展。
苏敏最后强调，公司金融不仅是财务工具，更是企业战略实现与价值创造的重要引擎，在AI与区块链等新技术背景下，企业需从“资本”走向“智本”，不断提升金融能力以应对未来挑战。
互动问答
问题一：在您看来，中国企业在应用西方公司理论时最需要“本土化”调整的关键点是什么？
答：在中国企业应用西方公司金融理论时，最关键的本土化调整在于适应中外金融环境与市场条件的差异。西方市场以直接融资为主，而中国目前仍以银行主导的间接融资为核心，直接融资占比相对较低。此外，国际化程度、政策限制以及市场工具的可获得性也存在显著区别。例如，西方常见的区块链、稳定币等金融创新在国内目前尚难以推行，MM理论等经典模型在现实中的适用性也受限于制度与市场条件。
因此，企业在引入西方理论时，必须结合自身实际情况与外部环境进行灵活调整。例如，在融资策略上，应依据企业自身的现金流结构、币种匹配能力和境外融资渠道等因素进行设计。若企业拥有境外美元收入，则可考虑美元融资；若无美元但有日元渠道，亦可利用日元低利率优势，通过汇率锁定工具控制风险，实现低成本融资。
尽管环境存在差异，但优序融资理论、权衡理论等多数公司金融理论仍具有重要参考价值。关键在于企业在运用这些理论时，需充分考量自身资源禀赋、政策约束与市场现实，实现理论与实践的有机结合，而非简单套用西方模型。
问题二：您是否看好科技（如供应链金融）在未来破解中小企业融资困境方面的作用？
答：我对科技在破解中小企业融资困境方面的作用持积极态度，尤其看好供应链金融的发展潜力。在招商局工作期间，我们也曾推动企业开展供应链金融融资，并进行了诸多探索与实践。
但在实际操作中仍面临较大难度，主要原因在于中小企业的信用难以有效评估和把握。例如，即便有仓储企业作为合作方，试图以其仓储资产为基础开具票据进行融资，这类业务推进起来依然较为困难。因此，当前中国的供应链金融仍主要依赖于核心企业的应付账款展开。
展望未来，随着RWA（真实世界资产）通证化、区块链等技术的深入应用，我相信供应链融资模式将得到显著改进与发展，有望更有效地服务于中小企业融资需求。
免责声明：文章观点仅代表嘉宾作为研究人员的个人意见，不代表投资建议。
嘉宾资料
苏敏，长期任职于经济管理部门，熟悉政府部门运作规则，对政策制订和解读有多年经验。曾任中国海运集团和安徽能源集团总会计师，分管集团财务管理相关工作，对企业财务如何创造价值有独到经验;分管集团金融业务，曾主导设立中海租赁公司、招商局融资租赁公司等金融机构，并任首任董事長，有多年分管证券公司和公募基金经验，对投资设立金融机构、不同金融机构的特点风险特征、业绩考核等有丰富经验;长期担任招商银行、徽商银行、昆仑银行、招商证券、长城证券、博时基金等金融机构的董事，对金融机构的风险管理有深刻理解和长期实践经验。
致谢
本期活动由深圳市资产管理学会主办。众邦银行、招商证券、华安资产、白鲸投资、深圳前海联强邦盛售电、芭微生物、民信惠、博大数据支持。
（文字|齐文雪，编辑|齐文雪，校对|庄岚，责编|冯星鑫 李俊骁）
