4月13日下午，由深圳市资产管理学会、平安期货有限公司、平安证券深圳分公司联合主办的资产管理主题系列课程之金融衍生品专题第十九期圆满结束，本期讲座特邀盛冠达创始人、投资总监黄灿先生担任主讲嘉宾，以“股指期货与量化交易” 为主题展开分享。黄灿先生拥有10年量化投资经验，倡导科技与金融的深度结合，以个人独特的视角向听众阐述了量化投资就是用科技方法做投资的理念。
讲座伊始，黄灿先生分享了市场上流行的投资理念和投资策略。投资理念实际上是基金经理本身对这个世界的一个认知，例如我们要与伟大的公司一起成长就是一种投资理念。黄灿先生认为只要跟好公司一起成长，长久下来它就能获取到一个不错的收益，为了实现这个投资理念，基金经理会拿手里的资金去买入一些他认为优质的股票。投资策略就是实现基金经理认知的方法，例如基金经理买入的动作就是他的投资策略。
其次，黄灿先生解释了什么是量化投资。量化投资也可以实现很多种主观投资。以高频交易为例，高频交易在当下是属于量化投资的范畴的，高频交易的投资的理念：它认为在短很小很短的时间内，交易的盘口的一些特征，它会对未来的几秒钟或者几分钟的市场，有一定的提前反应。所以高频交易它会根据这些信息，在很短的时间内在市场上进行一些买入和卖出的动作。这种动作在主观传统的交易里面它是没有办法实现了，它必须要借助于计算机去实现，所以这种投资策略本质上就是一种高频交易，是属于量化投资的范畴。
关于股指期货的运用黄灿先生认为投资者一定要熟悉交易本身的标的。股指期货是现金交割，它跟商品期货不一样，它不是实物交割，现金交割就有一个所谓的交割价。之所以很多交易者在市场上能赚钱的原因是因为对股指期货交易规则非常清楚。中金所的目前是有三个股指期货，分别是沪深300、上证50和中证500，每个股指期货会推出4张合约，所以一共是3×12张合约，股指期货最重要的一个指标是股指期货的基差。基差就是股指期货的价格减去股票指数的价格。如果基差为正就称之为升水，基差为负就称之为贴水。
最后，黄灿先生分享了一些股指期货相关的投资策略。
1、期现套利策略
买入股票、或者ETF，同时做空期货（正向套利）；融券卖出股票，同时买入期货（反向套利）。正向套利和反向套利的选择要基于股指期货的基差。比如：现在打开报价，假设要做4月份合约，应该怎么做？因为4月份合约虽然还有两只有两天到期了，但是它升水是基差挣6块点的基差是比较高的，所以投资者应该是做空4月份合约，然后买入股票，这样的话就能赚到中间差价差6块钱，我们发现上证50的每个指数它会略有差别，比如说沪深300的基差是10块钱，即千分之2。所以现在的期限套利做4月份，正向套利，投资者买入股票做空4月份的合约，然后等到两天以后交割，就能赚到千分之2。这个叫做正向套利。
2、跨期套利策略
跨期套利是套利交易中较为普通的一种，股指期货的跨期套利是在同一交易所进行同一指数，但不同交割月份的套利互动。跨期套利是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的。跨期套利在实际交易过程中通常是在做多一个合约的同时，要迅速的去做空另外一个合约，它必须要辅助计算机去完成。因为它中间的因素很复杂，在买卖进出点的选择，需要用大量的历史数据去验证，然后会发现在过去几年哪一年是赚钱，哪一年是亏钱，赚是赚多少，亏是亏多少，如果投资者觉得这个风险可以承受，就可以应用这一套模型加参数，再用计算机的方式来实现跨期套利的交易策略。
问题1：期货产品在理财组合中配置多大比例较好？
答：这个问题主要取决于自身对回报的预期和风险的预期，这两点因素都要考虑。在量化交易领域，可以尝试把理财产品的净值拿出来算它的波动率，再用波动率的倒数来加权，这样大致可以把整个组合的波动率控制在一个合适的范围内。
问题2：如何判断策略的有效性？
答：这个问题通常没有标准答案。通常很多时候模拟出来的结果很好，但是实盘操作的时候却亏钱了，我的看法是出现了过拟合，因为你在做模型的过程中，你中间会有很多的步骤去调参数。比如你最开始的有一个想法，然后把这个想法写成代码，当你用历史数据模拟的时候，你会发现这个表现可能比较一般，就去寻找原因，然后增加减一些考虑因素，每加一个逻辑它业绩就会变好一些，但是这个业绩是基于所有历史数据上的业绩，所以就很容易出现一个过度拟合的状态，解决策略有效性的方法还是用回测并采取数据分段。比如说今年是2021年，我先用18年之前的数据来做研究分析，最后优化出来2018年之前是条很漂亮的曲线，然后再拿着这个模型去做2018年到2020年最近这两年的趋势，如果一试发现这两年不行，说明这个策略的有效性可能就不强，如果说最近两年的结果也还不错，就简简单单地调一些参数，最后再应用到2021年最近一季度的行情上面，看看它是否适应现在的市场。
本期活动由深圳市资产管理学会、平安期货有限公司、平安证券深圳分公司联合主办。
（文字|胡丹、蔡尚卿，编辑|李俊骁，责编|冯星鑫）
