粤港澳大湾区金融发展报告连载｜第2期：执行摘要

执行摘要

2017年第十二届全国人民代表大会第五次会议上，政府工作报告第一次将粤港澳大湾区提升为国家战略。粤港澳大湾区的核心区域是“9+2”的11个城市，即广州、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆九个市，以及香港和澳门两个特别行政区，整体面积约5.6万平方公里，占全国土地面积不足1%，总人口约6800万，不足全国总人口的5%，创造了全国近12%的GDP，为打造国际一流湾区和世界级城市群奠定了坚实基础，也将成为连接中国与世界的纽带与沟通枢纽。

一、全球三大湾区都是以“金融＋”的形式促进经济发展，而粤港澳大湾区的差异化优势为创新提供了巨大空间

以纽约湾、旧金山湾和东京湾为代表的全球三大湾区，均已形成了以现代服务业为主导，产业互补、错位发展的多核格局和多样化、综合性、产业链齐全的城市群体系，湾区经济已经对所在国家产生了重要影响。旧金山湾区、纽约湾区和东京湾区分别以“金融+科技”、“金融+服务”、“金融+产业”为特色，金融综合服务业是城市群产业链发展重要一环产业，与此同时，配合“科技驱动、一体化物流支持和现代旅游业+”，金融的发展是湾区形成和发展的重要驱动力。

需要关注的是，配合不同的经济发展需要，在不同金融监管体系下，不同湾区的金融市场形成了金融业态发展程度各异的多层次资本市场结构。

与其它三大湾区不同，粤港澳大湾区具有“一二三四”（即一个国家、两个体制、三个关税区、四个核心城市）、“三套监管体系、多个监管主体”的特征，在金融市场的动态发展中如何发挥多体制的优势并保证监管有效性，给粤港澳大湾区的发展带来了巨大机遇和潜在挑战。

二、11个城市产业结构特点各异，推动粤港澳大湾区三个核心集聚城市与周边城市形成差异化的金融发展路径

在粤港澳大湾区政府政策与合作方面，各级政府通过CEPA合作、泛珠三角合作、自由贸易区建设以及粤港澳大湾区建设等，共同推动粤港澳大湾区“9+2”的11个城市在政府合作机制、金融市场融合、产业链融合、基础设施融合以及科技融合等方面持续深化，各城市逐步明确自身在大湾区建设中的定位。

在粤港澳大湾区“9+2”城市产业发展方面，大湾区城市群泰尔指数显示，香港的产业结构高级化水平与合理化程度一直领先粤港澳大湾区其他城市，粤港澳大湾区区中的大部分城市在提升产业结构质量的同时，优化了劳动力要素在不同产业部门之间的分配。

在粤港澳大湾区“9+2”城市群金融服务的供给与需求方面，对大湾区各城市产业空间分布和金融专业化进行分析，其结果表明粤港澳大湾区金融业的空间分布从香港的一城独秀，发展到以香港、深圳和广州为核心集聚城市的“中心—外围”结构。香港金融集聚中心的功能主要分散到了深圳与广州，形成了3个城市辐射其他城市的效应，其余8个城市中，特别是东莞和佛山，金融业规模占比提升都较为明显。粤港澳大湾区11个城市产业结构差异化，有助于实现各城错位发展与湾区金融发展整体最优，未来需要加快推动金融科技、基础设施建设、绿色金融以及便民民生金融的融合发展。

在粤港澳大湾区金融中心特征和金融中心的发展方面，大湾区金融行业发展GL指数显示，香港与内地金融产业融合程度在波动中逐步深化。香港与内地金融贸易服务规模保持快速增长趋势，香港对内地金融服务保持顺差且净出口金额持续增加，内地对于香港的金融服务需求不断扩大。

整体而言，应抓住粤港澳大湾区建设、自由贸易区建设以及金融科技运用的机遇，进一步推动金融融合。在金融融合路径选择上，应该在整体规划中把粤港澳大湾区建设成为连接内地与世界的枢纽，以金融科技发展为抓手推动金融融合，以及提高金融风险监测的重视程度。

三、粤港澳大湾区金融机构的互设主要以银行业为主，中资银行在香港正积极向领导者的地位发起挑战，中资险企规模在澳实现跨越式增长

粤港澳大湾区金融机构的融合基础较好，借助“一国两制”的体制优势，持续加速金融机构“引进来”、“走出去”。

“引进来”主要体现在港澳资银行业在粤的发展，截至2018年初，超10家港澳银行在广东省21个地级市设立约30家分支机构，占广东省外资银行网点总数的56%，已经成为广东中小企业服务领域的有益补充。

“走出去”方面，中资银行数量占香港银行业的三分之一，已经成为香港银行业的重要力量，正积极向行业领导者的地位发起挑战；中资投行在香港证券业中已经位居领导者地位；中资资产管理机构目前处于市场补缺者的位置，市场份额较低，但机构数量持续增长。澳门地区，中资金融企业发挥着引领带头作用。

建议发挥港资银行跨境业务经验，加速港资银行在粤建立分支机构；借助澳门葡语系优势推动金融合作，促进粤澳金融协同发展；加快推进港澳保险业在内地开展医疗保险和财险业务；发挥粤港澳金融科技创新的巨大潜力，为粤港澳金融机构协同发展提供新思路。

四、粤港澳大湾区四大金融市场领域的融合日趋成熟

一是股权市场方面，粤港澳大湾区正成为内地金融体系和国际金融体系进行连接、转换的关键区域和平台，股权市场的发展和融合在推动科技创新形成产业并进一步形成经济增长动力的过程中发挥着重要作用，港交所为大湾区实体经济持续注入源源不断的资本活力。2013年底以来，在港上市的大湾区广东九市企业在港交所的市值占比由的7%上升至 2018年9月15日的15%，在全部中资股中的市值占比由11%上升至2018年9月15日的24%。

二是债权市场方面，通过灵活使用点心债、中资美元债、熊猫债等产品，大湾区企业有效提高自身融资效率，同时推动跨境债权市场的快速发展，随着湾区基础设施建设资金需求、境外投资者配置需求持续增长，大湾区跨境债权市场将迎来进一步的发展机遇，围绕实体经济的债权产品创新将释放巨大潜力。

三是外汇与跨境人民币业务方面，大湾区内人民币跨境流通机制已覆盖居民与企业基本的金融需求，香港作为人民币跨境贸易结算、投融资的重要门户地位稳定，澳门正打造“葡语系国家人民币清算中心”。未来，以大湾区为整体、充分利用珠三角与港澳各自的特色与优势，创新更多与人民币在全球配置相适应的市场工具、管理手段与政策便利，推动人民币国际化。这既是粤港澳大湾区实体经济发展的需求，也能为中国金融对外开放提供“试验田”与“安全垫” 的作用。 

四是碳金融市场方面，自2011年内地启动碳排放权交易试点以来，大湾区碳金融交易活跃度以及碳金融创新持续保持全国领先水平，粤港澳碳金融合作紧密；在发展绿色经济成为大部分国家共识、境内碳金融衍生品内在需求在持续加深、碳金融全球区域合作经验逐步成熟的背景下，粤港澳大湾区碳金融市场融合面临进一步深化的机遇，应考虑将香港纳入全国碳金融体系，推动广东碳金融交易进一步对外开放，利用香港先进衍生品服务经验开发更多碳金融衍生品，以香港为纽带推动中国与国际碳交易市场对接。

五、粤港澳大湾区应进一步发挥三地金融监管的差异化特色，促进大湾区金融机构和金融市场的健康发展，助力大湾区金融融合和区域一体化建设

粤港澳大湾区三地金融监管各具特色，应充分发挥金融监管制度的多元化特点，求同存异、互相借鉴，更好地促进湾区金融机构和金融市场的健康发展，助力大湾区金融融合和区域一体化建设。

粤港澳大湾区三地的金融监管实践表明，在金融开放背景下，内地结合金融发展需求，不断完善监管规则，为外资机构进入内地金融市场营造了良好的氛围，同时有序引导内地金融机构和企业走出去，提升其综合实力、丰富其资产配置渠道；在资本完全开放的情况下，香港、澳门则更多依靠有效的制度体系建设保障金融市场的稳定发展。

未来，在保持“一个国家、两种制度”的前提下，针对三地不同关税区和货币区，在保持各自特色的基础上，相互借鉴、协同发展，促进湾区跨境监管基础设施互联互通，加强跨境业务产品监管合作，强化创新业务产品监管互鉴，建立跨境监管风险监测和预警机制，强化反洗钱合作，完善区域性风险防范机制。

课题顾问：刘明康

课题主持人：巴曙松

课题协调小组：

王志峰（组长）  谌  鹏      宋  昕     姚  飞

课题执笔人：

孔   颜   胡未名   白海峰   郑伟一   刘   璇   李瑞雪

喻   奇   朱伟豪   方堉豪   钟凯扬   唐时达   孙   旭

徐   亮   王   珂   陈   昊    冷   冬   黄泽娟   胡文韬

赵一迪   郑嘉伟

本文转载自“亚洲金融智库”微信公众号