编者语
为持续跟踪研究粤港澳大湾区的金融发展进展，亚洲金融智库开展了《粤港澳大湾区金融发展报告》研究项目，由巴曙松教授担任课题主持人，并由北京大学汇丰金融研究院作为学术支持单位，由王志峰博士担任课题协调小组组长。课题成果在2018年11月20日在亚洲金融智库成立大会暨首届年会上正式发布，由中国金融出版社出版，第二十一期文章主要是粤港澳大湾区金融中心发展及金融合作分析。
内容提要｜第二章
粤港澳大湾区金融发展与融合的进展研究
粤港澳大湾区金融发展与融合是粤港澳大湾区建设的核心课题。本章通过政府政策、产业、金融供求和空间积聚以及区域内金融中心建设等维度对粤港澳大湾区金融融合进行了分析，提出要抓住粤港澳大湾区建设自由贸易试验区建设以及金融科技运用的机遇，进一步推动金融融合。在金融融合路径选择上，建议在整体规划中把粤港澳大湾区建设成为连接内地与世界的枢纽，以金融科技发展为推动金融融合的抓手以及重视金融风险的监测。
第四节 粤港澳大湾区金融中心发展及金融合作分析
一、区域金融基础促进金融中心发展
金融业是粤港澳大湾区的核心产业之一。从整体上看，粤港澳大湾区内金融资源集聚，资产总量大，金融交易活跃，基础设施完备，国际化程度高。粤港澳大湾区在独特的金融环境下形成了多元化的金融体系，产生了有独特竞争力和发展潜力金融中心城市。
金融中心具备的核心功能包括：汇聚金融资源，形成资金集散中心；通过大量金融交易，获取金融资产的定价能力；提供金融信息交换和金融服务。国际金融中心的产生代表一个国家或地区拥有了对全球资本流动、全球资产定价等方面的影响力。
在粤港澳大湾区城市群中，香港是世界排名第三的国际金融中心，在全球金融体系中具有重要地位；深圳是国内重要的金融中心和创新高地，创新与金融发展形成双向驱动；广州的金融体量已与上海、深圳等国内金融中心接近，正通过金融深化向金融中心发展。
（一）金融体量保持提升，经济增长贡献度高
金融中心是粤港澳大湾区内金融业创造价值最高效的区域，金融业对经济增长贡献度较高。2017年，香港、深圳、广州的金融业增加值在当年GDP中的占比分别为17.5%、13.6%、9.3%，金融业在产业结构中起到支柱性作用。
金融自身发展促进经济增长的同时，也对其他实体产业产生影响，通过将存款等资产转化为投资的方式承担资源配置功能，促进产业升级。自2000年开始，香港、深圳、广州三市的金融增加值均保持稳步提升，金融体量不断增长。在产业结构中占比方面，香港金融业占比除2007年至2012年维持在14%左右，其余时间均保持提升趋势；深圳金融业占比在2001年至2005年区间出现下降，2005年开始迅速提升，2010年后基本稳定在13.3%-14.4%区间内；广州存在类似情形，金融业占比下降趋势延续至2006年，此后出现趋势反转，占比开始平稳提升。
（二）金融资源高度聚集，金融资产体量庞大
金融中心发展需要资本积累促使金融体量增长，金融资源汇聚为金融中心发展奠定基础。粤港澳大湾区金融中心的金融资源高度集聚，金融资产体量庞大。银行资产、股票资产、债券资产是粤港澳大湾区最主要的金融资产类型。截止2017年末，粤港澳大湾区银行资产合计约为44万亿元，股票资产合计约为46.5万亿元（截止2018年8月末），债券资产合计约为4.5万亿元。
（三）资本市场体系建设完备，发挥重要投融资功能
完备的资本市场体系是金融中心竞争力的体现，资本市场繁荣将吸引全球资本和优质上市公司资源汇聚。粤港澳大湾区建成了完善的资本市场体系，具有深交所和港交所两家全球水平交易所，融资规模庞大，交易活跃。截止2018年8月末，深交所上市公司共计2118家，上市股票总市值约为18.5万亿元。港交所上市公司共计2253家，上市股票总市值约为32.2万亿港元。
2017年，深交所和港交所IPO数量、融资规模在全球交易所中均排在前列。
债券市场方面，广东省2017年全年发行债券3218只、净融资额6200亿元，分别占全国总量的8.78%和14.52%；存量债券2753只、余额38433.32亿元，分别占全国债券存量的7.43%和5.15%。香港债券市场融资币种繁多，包括港币、美元、人民币、日元、澳元、欧元等。根据香港金管局数据，2018年上半年，除外汇基金票据及债券以外的港元债务工具的余额为7706亿港元。
（四）金融发展与外向型经济匹配，资金跨境特点显著
实体产业和贸易发展对于金融中心发展形成支撑。国际金融中心的发展往往伴随国际贸易扩张，金融的配置属性使资本跟随国际贸易和产业价值链扩张在全球范围转移，延伸金融业务链条。粤港澳大湾区经济具有较强外向型特征，跨境金融服务需求旺盛，跨境资金流动频繁。从进出口数据看，广东省是国内进出口贸易大省，进出口贸易量约占全国总量的1/4。对外贸易产生大量跨境贸易资金结算、跨境投融资需求，广东省跨境人民币结算累积业务量连续7年全国第一。据央行广州分行公布数据，截至2018年6月末，粤港澳跨境人民币结算总额超过11万亿元。2018年上半年，粤港澳大湾区内跨境人民币业务结算量9856亿元，同比增长47.5%，人民币成为大湾区经贸往来的第二大结算货币。广东省与“一带一路”沿线国家的跨境人民币结算量为2988亿元，同比增长59.0%。
自由贸易政策、自由金融政策为金融中心发展提供有利条件。香港作为全球“自由港”和全球资本配置中心，资本流动完全开放，自由贸易政策和自由金融政策吸引金融机构和国际资本流入，外汇结算交易活跃。截止2016年末，香港场外日均外汇交易量约4365亿美元，2017年结算所美元成交量8.6万亿美元。
（五）人民币国际化战略推进，人民币离岸金融中心逐步建立
从国际货币体系变迁与金融中心影响力变化可以看出，国际金融格局受到国家政治经济地位的深刻影响。伦敦、纽约、东京等国际金融中心的建立都伴随着本国资本扩张和货币国际化推动。粤港澳大湾区在人民币国际化战略推动中承担重要作用，香港与内地经济金融合作产生大量跨境资金，经沉淀转换为离岸人民币资金，香港目前已经发展成为全球最大的人民币离岸中心。
课题顾问：刘明康
课题主持人：巴曙松
学术支持单位：北京大学汇丰金融研究院
课题协调小组：
王志峰（组长） 谌 鹏 宋 昕 姚 飞
课题执笔人：
孔 颜 胡未名 白海峰 郑伟一 刘 璇 李瑞雪
喻 奇 朱伟豪 方堉豪 钟凯扬 唐时达 孙 旭
徐 亮 王 珂 陈 昊 冷 冬 黄泽娟 胡文韬
赵一迪 郑嘉伟
本文转载自“亚洲金融智库”微信公众号
