9月22日下午，由深圳市资产管理学会和平安期货联合主办的资产管理主题系列课程之金融衍生品专题第二十四期圆满结束，本期讲座特邀成都市天府新区对冲基金学会发起人、秘书长李辉担任主讲嘉宾，以“股指期货应用，以指数增强策略为例”为主题展开分享。
讲座伊始，李辉先生向我们介绍了指数增强策略。指数增强基金以指数投资为主，主动投资为辅，在控制跟踪误差的情况下，实现超越指数的目标收益，所以可将指数增强基金业绩拆分为 BETA 与 ALPHA两部分。对于指数增强基金的业绩考察方式，可以从增强效果（基金相对于指数的超额收益）以及增强收益稳定性（基金战胜指数的胜率）这两个维度进行分析。
随着 2015 年下半年以来股指期货的持续贴水，越来越多的指数增强基金开始投资股指期货合约。整体情况看，2015年中至今，参与过股指期货投资的增强基金共47只，占增强基金总数（截至2021-03-31共142只）33.10%。
然后，李辉先生为我们讲述了多头展期策略,多股指期货的多头展期策略是在期货贴水的环境下看好后市的投资者持有股指期货多头头寸，以期待直接持有现货的策略。多头替代策略不仅能获得指数上涨的收益，还能获得基差回归带来的超额收益，且占用的资金成本较低。在风险方面，股指期货多头展期策略的风险一般体现在指数不利变化带来的爆仓风险，在贴水幅度较大时下场可以获得更多的安全垫，因此对投资者的下场时点选择和保证金管理都是一定的考验。
最后，李辉先生为我们分析了展期策略的最优选择。主要是基于流动性的差异，在不考虑流动性的情况下，使用当季合约展期更优。在考虑流动性的情况下，使用当月和下月合约在到期前2至7天固定时间展期的策略效果最优，同时对日内价差保持监控，如果预判价差在到期前减弱，则提前展期。
问题1：请李总展开分享一下：下场时点的选择和保证金的管理
答：第一，我们要考虑资金规模，特别是我们资金规模大的时候，我们可能会考虑我们的硬件建设，我们的订单管理系统对我们的算法交易影响。第二，如果资金量并不是很大的时候，可能我们更侧重考虑实际情况，比如说在2-7天的时候，我们前面介绍过关于做一个指数增强基金，我们会考虑80%的资金用于买ETF，或者自己做 smart贝塔。那么20%资金可能我们会考虑做一些CTA，比如波段或者高频。
本期活动由深圳市资产管理学会、平安期货有限公司联合主办。
（文字|胡丹，编辑|李俊骁，责编|冯星鑫）
