4月15日晚，深圳市资产管理学会·全球大湾区金融家大讲堂第十七期，2020年线上第六期成功举办。本期分享特邀安永大中华区金融服务部气候变化与可持续发展服务合伙人李菁担任主讲嘉宾，以“ESG投资展望——疫情之下，为何ESG投资异军突起？”为主题展开了分享。李菁女士梳理ESG投资内涵和国内外ESG投资发展现状，分享ESG在企业、银行、基金等行业的具体实践，提炼出ESG投资战略体系和投资建议。案例精彩生动，数据严谨详实，分析透彻深入。本次直播气氛热烈，互动环节大家积极提问，交流中国经济转型下ESG投资相关问题。
主讲嘉宾分享
安永大中华区金融服务部气候变化与可持续发展服务合伙人李菁女士
李菁女士本次分享探讨了五个方面的内容：第一是ESG的投资内涵；第二是国内外ESG投资发展的态势；第三是ESG投资实践；第四是ESG投资战略体系；第五是ESG投资建议。
首先，她介绍了ESG的投资内涵。ESG即环境（Environmental）、社会（Social）和管治（通常也称“公司治理”）（Governance）。这三个范畴的表现揭示了公司的可持续发展能力以及带给投资者稳定价值回报的能力。环境范畴将上市公司对于环境的影响以及气候变化影响等列入考虑范围内；社会范畴着眼于上市公司的员工关系、消费者保护、供应链管理等指标；公司治理范畴直接与核心业务的运作有关，包括上市公司的管理系统、结构和政策等。ESG投资起源于欧美等发达经济国家，正在逐渐演化成为主流的投资策略。虽然引入中国的时间不长，但整个投资理念受到中国投资机构广泛关注。随着中国监管政策引导和资本市场的关注度持续提升，ESG投资策略将在中国资本市场扮演越来越重要的角色。ESG投资在传统的以宏观经济、财政货币、公司财务指标、盈利效率等基本面分析的基础上，引入环境、社会和公司治理维度指标，并将其纳入整个投资决策。
国际ESG投资的发展历史悠久。自2016年起，安永在全球开展每年一度的投资者调查，了解他们对投资对象非财务价值的态度。在过去的十年中，投资者在评估公司投资时越来越重视环境、社会和公司治理因素。安永2018年对220多家机构投资者进行的全球气候变化和可持续发展服务研究显示，越来越多的机构投资者依赖ESG进行投资决策，机构投资者主要关注公司治理、供应链、员工权益和气候变化。国际ESG投资人数量不断增长，联合国责任投资原则组织（UNPRI）是全球最有影响力的ESG投资倡议组织。UNPRI的签署方中的资产所有者，把ESG投资的概念纳入到投资的使命、战略、原则、框架、愿景、目标中，且覆盖主要资产管理规模的比例从2016到2019年逐年提高，也期待越来越多的机构投资人把ESG的概念融入到整体的投资战略和实际的运营当中。
2020年3月，受疫情影响，美股经历了历史性的多次暴跌、熔断，引起全球投资市场震荡。在市场低迷之下，一批专注于ESG投资的主题基金，成为这次疫情中的黑马。ESG的投资策略通常被用来限制投资组合中的风险，这恰好帮助基金经理们在此次疫情中避过了一些风险。在此次疫情考验下，各行各业具有社会责任感的企业都在通过自己的方式，践行企业社会责任，并以此在社会公众中树立良好的企业形象。她认为，疫情之下，企业的核心价值将被人们重新认识，而注重ESG表现和非财务价值管理的企业将为投资者带来超额收益。
国内ESG投资的快速兴起首先得益于国内的政策推动，监管机构对于ESG投资和非财务价值的重视程度与日俱增。除了监管机构，行业协会也大力推动机构投资者关注ESG投资，主要体现在：一、中国社保基金、公募基金、保险以及商业银行理财子公司等各类资产管理机构正在积极开展“责任投资”、“影响力投资”的本土化实践探索；二、投资决策标准已从财务绩效扩展到绿色发展、公共利益和稳健成长的ESG标准；三、中国环保、养老、扶贫等社会需求领域的市场总量巨大、涉及人口广泛，运用ESG标准进行“责任投资”正在中国市场加速落地。
随着ESG投资在国内外的蓬勃发展，有很多优秀的经验值得借鉴。她重点分享了国际和国内ESG同业实践的案例。集团公司如何将ESG纳入投资过程、公司治理和日常运营、投后管理；国际银行如何设计完善的ESG投资流程制度、ESG评价体系，开发ESG相关金融科技产品，进行ESG培训和审查；国内银行资管如何积极推动ESG策略与资管业务的全流程整合，将ESG因子纳入大类资产配置框架、风险评估、定价、投后管理过程。
接着，她梳理了ESG投资战略体系。ESG投资体系包含四个板块：第一、制定整体政策，包括整理目标、战略、愿景、使命、原则，列出不同业务的策略，建立评价数据库，进行组织管理；第二、ESG表现分析，包括分析模型构建、指标建立、评价议题构建、数据库搭建和评价结果分析；第三、风险管理，包括风险控制、尽职调查等要点，并且鼓励公司开展环境压力测试，对环境高风险领域的资产风险敞口进行评估，定量分析风险敞口在未来各种情景下对公司可能带来的信用和市场风险；第四、品牌建设，ESG投资能够为公司带来品牌溢价效应、良好的资本市场声誉，她建议从如下维度进行ESG投资品牌建设：报告披露及信息传播、ESG投资相关奖项获得、相关倡议或组织参与。
最后，她介绍了ESG投资标的——绿色贷款、可持续发展关联贷款、绿色债券、社会责任债券、可持续发展债券、ESG基金、ESG表现好的股票和具有环境和社会效益的项目等内容，对各标的投资现状进行分析，提出有针对性的投资建议。
嘉宾致辞
北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家、中国宏观经济学会副会长巴曙松教授
各位好！非常欢迎大家参加今天的讲座。为什么在讨论新冠疫情冲击与金融业的主题的时候，我们邀请李菁女士来给大家讲ESG投资呢？疫情的冲击，对资本市场产生了非常大的影响，也带来了很多深刻的变化。疫情确实给经济社会带来很大的伤害，但是它也促使我们停下来反思、总结。很多国家持续努力希望减少碳排放、减少污染，目标都不容易达到。疫情的爆发，导致全球很多大的城市、大的经济体的停摆，确实对经济有伤害，但是从气象和环境学者统计的角度来看，很多碳排放的指标罕见的出现了明显地回落。
有人说，疫情客观上的效果就是，在政策暖化中的地球自救。确实这种带有批评性质的判断也能促使我们一些深入的思考。我曾经在兴业银行担任过独立董事兼风险管理委员会的主席，兴业银行在股改和上市前后，具有国际视野，大家很快就形成共识，要重视绿色金融，是中国银行业里面第一个遵循赤道原则的。
实际上随着越来越多的银行加入，越来越多的资产管理行业、保险行业都陆续参加进来，推动绿色金融的发展，形成了国际范围内的非常重要的趋势和潮流。国际上一些大的资金在越来越多的遵循ESG投资的原则，取得了不错的实际投资成绩。我们作为一个新兴的快速发展的金融市场，怎么把握这么一个趋势，学习ESG投资的内部流程、规则、经验，是一个很重要的课题。
这一次疫情的爆发，也会促使人们反思，促进我们对于金融业的一些经营原则理念的转变，比如说对于网络和数字的重视，对于绿色和环保或者ESG投资的重视，肯定会成为一个大的趋势。所以在疫情还没有平息的过程中，我们未雨绸缪地请李菁女士来介绍她在这个领域非常丰富的经验，让大家进一步系统地了解ESG投资。我印象很深的还有一个故事，早些年我去韩国首尔的江边，水很清澈，环境很好。对方介绍工业化时期污染非常严重，后来他们注重环境了，很多加工制造环节也迁到周边国家。我希望中国发展到这个阶段，可能就要依靠金融工具来引导，来促进升级，来更好地保护环境。
希望我们能够更加熟悉ESG投资，在下一步中国经济转型和疫情得到控制之后，更好地利用绿色金融投资工具来促进产业升级。
线上互动
问题一：ESG投资是从海外发展起来的，如何建立适合中国市场的ESG评价体系？
答：中国的ESG评价体系一定要有本土特色，如果完全引入国际标准、体系，无法全面评价国内上市企业ESG表现。例如，精准扶贫这一项在很多国际机构的打分模型里并没有体现。所以，整体上来看，针对中国市场和中国上市企业，既需要借鉴国际标准，同时要引入本地化的权重指标。我们通过分析过往五年里多家企业的数据做出了ESG表现分析模型，就是期待能够做到这一点，这个表现分析模型，涵盖19个大行业，每个行业都包含一二三级分类指标，既纳入国际标准KPI，同时也针对不同行业对E、S、G设置相应权重，我期待能够和线上各位机构投资人、监管机构代表共同开发出适合中国市场的ESG评价体系。
问题二：面对当前复杂多变的市场环境，阻碍ESG投资实施的制约因素主要有哪些？
答：就国内来说，阻碍ESG投资实施的制约因素，一是数据不充分、信息披露不够。二是如何全面评价ESG投资的未来可持续发展价值和中长期的潜在发展收益。三是投资之后，除了获得经济收益之外，能不能获得可量化的环境收益、社会收益。
问题三：
针对未披露社会责任报告的公司，我们如何获取公司ESG指标，从而进行打分呢？
答：现在获取公司ESG指标，不仅仅依赖于ESG报告，事实上还有很多其它的渠道可以获得相应的数据源，比如运用ESG表现分析模型，用爬虫技术获取相关行业政策、行业信息、行业数据，获得公司相关公开可得信息。同时运用大数据分析，针对多年的数据推导模型，获得相应指标上的表现分析。另外还可开展针对重点行业的尽职调查，如环境、社会、风险等非财务尽职调查。以ESG表现分析模型为基础，利用公开可得信息，大数据的横向和纵向对比，多年的数据跟踪，重点行业的尽职调查，这是我们能获得更加全面的针对项目和企业的ESG表现数据的方式。当然，未来可能还会利用更多的金融科技手段来实现这一目标。
李菁，现任安永大中华区金融服务部气候变化与可持续发展服务合伙人。负责ESG 投资，ESG 信息披露，上市公司环境信息披露，赤道原则，绿色基金认证及投资战略，绿色金融管理系统，绿色债券认证，可持续金融等领域，具有丰富的可持续发展领域行业经验。她带领团队在 2017-2019 连续三年获得欧洲货币亚洲货币颁发的“最佳绿色金融认证机构”大奖，以及 2019 年“最佳绿色金融创新”大奖。李菁女士在加入安永之前，就职于联合国开发计划署纽约总部及中国代表处，负责全球环境能源项目，多边气候项目谈判，气候融资项目及蒙特利尔议定书执行。
观众欢迎巴教授来直播间致辞
评论区好评如潮
听众在活动微信群感谢学会与李菁女士
