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孙东宁:量化方法在金融期货期权持仓管理中的核心作用 | 资产管理主题系列课程之金融衍生品专题第五期

作者:管理员  来源:本站  发表时间:2021-2-3 14:38:27   浏览:

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6月8日下午,由深圳市资产管理学会和平安期货联合主办,主讲人平安基金量化投资总监—孙东宁博士,从量化投资专业角度出发,结合国内量化投资的现状,为我们分享了量化投资在期权期货中的应用。本次讲座深入分析了信用违约互换(CDS) 的意义及用途,详细介绍了金融衍生品的做市商模式与量化方法。直播间的气氛活跃,互动环节大家积极发言交流金融期货期权相关知识。


主讲嘉宾分享


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本期讲座特邀平安基金量化投资总监孙东宁博士担任主讲嘉宾,以“量化方法在金融期货期权持仓管理中的核心作用” 为主题展开分享。在提及量化方法之前,孙东宁先生首先讲述了信贷违约互换CDS 的作用,由于存在违约信用评级的局限性——信用评级的评估着眼于3到5年的时间,仅当评级公司相信一个公司的信用发生长期的变化才会修改评级,而信用违约互换(CDS)无疑是定价和管理违约风险的有效市场工具,比债券评级更加直接和有时效,并且反应了信用风险的直接市场价格,对信用主体的某一个或某一类债项提供信用违约定价和违约保护,CDS作为对冲和转移信用债违约风险的市场工具,具有广泛的用途,孙东宁先生从参与者的角度,包括银行、投资者和市场三个主体进行了详细说明,

如下图所示:


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虽然CDS有着广泛的用途,但是孙东宁先生同时也提到,目前CDS在中国有诸多的限制因素,比如,交易商协会2010年推出信用风险缓释工具(Credit Risk Mitigation,CRM,3年之后累积名义本金却只有50亿, 且2013年之后鲜有新的交易达成,继续保留CRM情况下, 推出第二代信用违约产品CDS,对产品设计做了改进,但规模增长不快。再者因为近年来银行业不良贷款规模攀升,信用违约增加。


接着,孙东宁先生为我们介绍了衍生品的做市商模式与量化方法。金融衍生品市场渠道主要分布在债券资本市场、股票资本市场、衍生工具交易市场。然后孙东宁先生阐述了做市商业务的基本特点,实时提供买卖双边报价,以赚取买卖差价作为基本获利手段。但是如何控制做市商的市场风险呢?这就引出了做市商2个核心问题:一是如何进行产品定价?二是做大业务规模的同时,如何控制市场风险敞口?孙博士援引欧式期权和百慕大期权,以及2015年香港离岸人民币CNH的流动性风暴,就这两个问题在讲座中进行了详细的数据模型和案例分析。


最后,孙东宁先生分析了国内股指期货的品种。总体上看来,国内股指期货的趋势向好,前景广阔。从国际上比较来看,成交规模仅美国的13%,日本的2/3,上升空间巨大。


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