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全球大湾区金融家大讲堂•第三期 | 深圳市资产管理学会副会长、世纪证券总裁许建明先生:科创板与中国资本市场的发展

作者:管理员  来源:本站  发表时间:2021-2-3 14:17:17   浏览:
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7月27日下午,深圳市资产管理学会·全球大湾区金融家大讲堂第三期在资管之家圆满举办。深圳市资产管理学会副会长、世纪证券总裁许建明先生担任主讲嘉宾,带来了“科创板与中国资本市场的发展”的主题分享,结合近30年的从业管理经验和对资本市场的深入研究为我们梳理回顾了中国资本市场的发展历程,详细解读科创板企业上市申请的审核、发行、定价、打新与交易规则的特点和科创板对中国资本市场的发展的深远影响。来自香港、纽约、上海、广州、东莞、湖南、深圳等地的金融机构高管、上市企业董事长、企业高管及各界朋友近80余人齐聚一堂,共同探讨科创板带来的机遇与挑战。


嘉宾致辞


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深圳市资产管理学会副会长李俊先生


深圳市资产管理学会副会长李俊先生致欢迎辞,代表深圳市资产管理学会对与会嘉宾和会员表示热烈欢迎。李俊先生回顾学会过往成就,学会成立仅两年,就荣膺“全国社科组织先进单位”,离不开理事会成员的带领和广大会员朋友的支持。未来,深圳市资产管理学会将继续依托“企业家讲坛”和“全球大湾区金融家大讲堂”两大主线,促进产业界和金融界的对接。更加发挥学会的平台和桥梁作用,朝着深圳市资产管理学会健康发展50年的目标坚定前行。


主讲嘉宾分享


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深圳市资产管理学会副会长、世纪证券总裁许建明先生


开讲伊始,许建明先生首先回顾了中国资本市场的发展历程。他总结道,自沪深证券交易所成立,中国资本市场经过数十年的发展,现在已成为国家金融安全的重要组成部分。资本市场已经在我国经济中处于牵一发而动全身的地位。资本市场对于实体经济的作用日益凸显,甚至成为大国博弈的重器。当前中国资本市场尚处于新兴加转轨的阶段,但已初步建成了一个多层次的资本市场,并且法制化、国际化和市场化进步的趋势明显加快。

 

许建明先生通过分析资本市场存在的不足和提高直接融资的好处,同时对标美股不同时代的特点与变迁,讲述了中国资本市场改革的三个方向,即提高包容性,让更多的优秀科创企业脱颖而出,为国家经济的高质量发展服务;大幅提高直接融资,特别是股权融资的比重;加大违法成本,保护投资者权益。

 

随后,许建明先生就科创板这一主题为我们详细解读了科创板的特点和对中国资本市场的深远影响。创新对于中国未来的发展意义重大,而在企业创新中,企业家精神至关重要,科创板的定位体现了对于科技创新规律、资本市场规律、企业发展规律的尊重。上科创板的企业要符合国家战略、市场认可度高、有关键核心技术,能够推动制造业深度融合。在明确这样的定位后,中国仅用了半年多的时间,就推动了科创板落地,并试点以信息披露为核心注册制,真正把选择权交给市场,让投资者自主进行价值判断,更加关注公司未来成长性、更加关注长期投资价值,让上市公司接受市场的严格选择,最终推出一批更好的上市公司。科创板发行上市条件的包容力度之大,也出乎意料,科创板引入了更多维度的上市条件,总的来说企业的盈利和经营确定性越强的企业,市值要求越低;而经营的确定性比较低的企业,市值要求比较高。


科创板的创立与试点注册制使中国资本市场与国际接轨,能孕育具有全球竞争力的科技公司;亦可培育具有国际竞争力的投资银行;同时通过增量改革,带动存量改革,使得资本市场焕然一新;科创板创立的意义不亚于股权分置改革。


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对比科创板与主板、中小板、创业板,许建明先生分析了两者之间八个异同。首先,两者对上市的财务条件要求不同;审核流程不同;定价机制不同,科创板的定价方式更加市场化。对当下科创板企业IPO的估值明显高于现有的核准制的企业,也明显高于拟投项目需要这一情况,许建明先生分析道这种情况在开板初期在所难免,这也是政策红利的一种体现。在参与科创板的过程中,我们需保持清醒头脑,理性选择,仔细看招股说明书,必要时咨询行业专家,同时应具体问题具体分析,先看基本面,再看估值。有所取舍;许建明先生还谈道一个冷静策略:先观察3~6个月,最好半年后再投,这也是港股和美股的经验教训。其他的不同体现在配售机制不同,科创板网下配售向机构投资者倾斜;


许建明先生分析了科创板特有的风险,市场化定价带来的估值的高估;科创板开板初期供求不平衡,可能存在短期炒作、涨跌幅较大的情况;科创企业本身技术迭代快、投入周期长、不确定性大;科创板的退市制度也更加严格。

 

在分析科创板中特有的券商“保荐+跟投”模式时,许建明先生表示模式推行的初衷是为了保荐好企业、使定价更合理和控制发行节奏。这对于券商来说既是机遇也是挑战。为做好风险控制,券商应大力提高投研能力、券商内部投行与直投子公司独立决策,相互制衡,充分博弈。同时监管部门的监督也非常重要。


科创板对私募股权基金是一个很好地发展机遇:所投科创企业上市机会明显增加,估值更合理,退出渠道拓宽了,速度加快了。PE/VC是科创企业的价值发现者,也是企业持续研发与规模化发展的重要推动者,而且还帮助企业治理结构的改善与各种资源的链接。建议私募股权基金要雪中送炭,对pre-IPO要慎重。


在谈及科创板对中国资本市场的发展的影响时,许建明先生表示国家及监管部门以巨大的魄力快速推出了科创板,同时以超预期的包容性、市场化方式试点注册制,中国资本市场从此掀开了崭新的一页。虽然各项制度需要在实践中逐步完善,但资本市场改革的大门已经打开,从此对资本市场的各个参与方将带来深远的影响。对于投资人来说,要充分认识科创板企业的高成长、高风险和不确定性,要理性投资,充分了解其公开披露的信息,坚持价值投资和长期投资的理念;随着注册制的试行及扩大,A股市场中将会出现壳资源的价值逐步降低、小盘股的溢价可能降低、退市风险增大的现象。

 

最后,许建明先生分享了国务院副总理刘鹤先生的一段话,“我国的股票市场发展不过30年,发达国家历经数百年才日趋完善。所以我国的科创板发展必然需要一个自然的、渐进的过程,各方面要理性看待市场的演化。我们要有思想准备,要稳中求进、不断探索、勇于创新,保持战略定力,要坚持底线思维,不要犯急躁病,不要拔苗助长,更不要好心办错事。”


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主题分享结束后,深圳市资产管理学会副会长李俊先生为许建明先生赠送了感谢信和编号为027号的张培刚纪念画册套装(为纪念著名经济学家张培刚先生而精心设计,全球限量发行三百份的纪念套装,由深圳市资产管理学会推出),并赠送了由巴曙松教授主编的《债券通-中国债券市场国际化的新战略》、《打造人民币离岸产品中心》和《人民币国际化的新进展》书籍套装。


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学会秘书处代表熊英女士为许建明先生赠送感谢鲜花


特邀互动分享

 

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深圳紫金港资本管理有限公司董事长陈军先生


陈军先生从交易和创投的角度分享了体会。从交易角度,在座很多投资人是从二级市场打新的角度去参与科创板,对标美国互联网泡沫的情况,当前我们或许也处在这么一个泡沫的阶段,但是从历史进程来看,中国一定会诞生像亚马逊、苹果、微软和Facebook这样的伟大企业,这是必然。从创投的角度,创投公司从源头参与了我们称之为具有硬核科技的公司,未来,中国将会诞生无数具有硬核科技的公司,相信未来20年科创板具有非常大的机会。


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深圳厚伟润成投资发展有限公司总经理张旭先生


张旭先生表示许建明先生用历史的视角对中国资本市场做了深入的阐述,对二级市场投资人而言,更加能理解投资市场的演进过程。在我们分析当前资本市场的种种现象时,如果放到历史角度来看这个问题,就会从容很多,也会理解得更为深刻。张旭先生高度认可许总对科创板本身能够媲美当年的股权分制改革的重要性这一观点,他表示在存量经济的情况下,没有充分发挥资本市场财富分配指挥棒的作用,调动资源,使我们的精力能够投身到科创中去,只有革命性的技术进步才能带来经济的再一次飞跃。


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摩根士丹利华鑫基金总裁助理何晓春博士


何晓春博士表示许总在短时间内,以教科书式的讲座,从中国的资本市场历史、现状、未来给我们做了一个很系统的梳理,也让我们学到了未来资本市场发展的脉络,对我们的投资有很大的启发。非常感谢许总的讲座。在参与二级市场打新的过程中,当前的泡沫化与当初的预期差不多,从政策的支持到市场的情绪,包括供求的关系共同导致了当前泡沫化的阶段,但相信中国的经济体量会产生巨大的国际型的科技型企业,未来我们相信在我们A股市场上,还是会产生巨大型的公司,何晓春博士表示自己对科创板非常地认可,也在非常积极地参与。 


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深圳市资产管理学会副会长、客商银行副行长刘锐先生


刘锐先生表示今天面对面聆听中国资本市场元老级的专家分享,收获颇丰。刘锐先生从银行的角度分享了自己的体会,他表示许建明先生谈到领跑、并跑、跟跑,我们要做就做领跑,尽量少做并跑和跟跑,要做就做领头羊。其次他表示资本市场或者金融要服务实体经济,这也是大家共同的命题。现在银行转型做2C或者小B,比如供应链金融的上游或下游,服务大量中小微企业,有很多好处,第一风险分散,因为单笔金额小,价格也好,盈利空间也好;另外就是确实是在金融支持实体经济,尤其支持中小微普惠金融,所以这是符合大的方向的。最后刘锐先生表示许总通过对资本市场发展的梳理,让我们对中国的资本市场更有信心,对我们整个未来的发展更有信心。


致谢


全球大湾区金融家大讲堂第三期由深圳市资产管理学会主办,深圳市资产管理学会银行分会承办,阿博茨科技、中铁华南集团和映美控股(2028.HK)协办。深圳市资产管理学会副会长李俊先生,深圳市资产管理学会副会长、客商银行副行长刘锐先生,摩根士丹利华鑫基金总裁助理何晓春博士,深圳紫金港资本管理有限公司董事长陈军先生,深圳厚伟润成投资发展有限公司总经理张旭先生,方直科技副总裁陈克让先生,原北京大学深圳研究院副院长张永宏先生,资深律师倪传宝先生等嘉宾出席了本次活动。本次活动由深圳报业集团深圳晚报新媒体主持人谢嘉敏女士主持。
(撰稿/郑心怡,摄影/倪传宝,编辑/冯星鑫、李俊骁)


嘉宾资料


许建明,1991年毕业于浙江大学,获经济学硕士学位。1992年开始进入证券公司工作,曾担任浙江证券公司发行部副总经理,大鹏证券投资银行总部(上海)总经理,浙大网新集团执行总裁,唐氏中国副总经理,现任世纪证券总裁。曾先后主持过万向钱潮、百大集团、四川美丰、江苏悦达、中大集团和浙大网新等二十余家企业的改制、上市、增发和并购重组工作,具有二十五年以上的证券、投资和企业管理经验。


精彩花絮


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座无虚席的活动现场


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美丽的主持人嘉敏和学会副秘书长星鑫



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会后许建明先生与参会者继续热烈探讨对当前二级市场的看法



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张培刚纪念画册套装



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默默奉献的工作人员们



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参会嘉宾合影留念


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